최근 투자한 넥슨게임즈의 2분기 실적을 정리했는데, 며칠 뒤 또 다른 투자회사인 삼양식품이 발표됐다.
좋은 성과를 기록하면서 주가도 엄청 올랐는데, 투자한지 한달도 안되어서 기분 좋은 수익률을 기록하고 있어요!
8월 11일 장중 삼양식품 주가는 8.4% 급등한 136,100원을 기록했다.
늘 시가총액 1조를 눈앞에 두고 조정을 받았는데, 이번에는 성과로 제대로 입증하면서 시가총액 1조를 돌파했다.
물론 이번 주가 급등에 대한 실적 외에도 두 가지 긍정적인 발표가 더 있었다.
퍼포먼스를 보기 전에 먼저 이 두 가지를 간략하게 요약해보자.
먼저 삼양식품이 이번에 반기 배당금으로 1000원을 지급하겠다고 밝혔다.
삼양식품은 2022년 배당금 1,400원을 지급했으나, 2023년에는 1,000원을 절반으로 지급하기로 결정했다.
올해 배당금은 2,000원 안팎으로 지급될 가능성이 높으며, 끝까지 1,000원을 지급할 확률이 높다.
올해의. 현재 주가가 오르고 있어 시가 배당률은 1% 남짓에 불과하다.
하지만 과거 경영진의 잘못을 반성하고, 주주환원 증대에 대한 약속을 조금씩 이행하는 모습을 보이고 있어 그 부분에 대해서는 높은 점수를 줄 수 있습니다.
두 번째 긍정적인 발표는 생산능력 확장과 관련된 것이다.
일반적으로 기업이 시설을 확장할 때 상당히 큰 위험을 감수하게 됩니다.
공장을 하나 더 짓는 데 드는 비용도 엄청날 뿐만 아니라, 향후 수요가 어떻게 될지 정확히 알기 어려워, 무분별하게 생산 설비를 늘리면 감가상각비 증가로 이어질 수 있기 때문이다.
실제로 삼양식품은 나가사키 짬뽕이 히트한 2010년대 초반 생산시설을 증설했지만 큰 좌절을 겪었다.
하지만 이번 확장 발표는 느낌이 조금 다르다.
수요가 강한 데는 여러 가지 이유가 있기 때문이다.
가장 대표적인 것이 국내 라면 수출이 매년 늘어나고 있다는 점인데, 삼양식품의 2023년 2분기 실적을 통해 전 세계적으로 글로벌 수요가 탄탄하다는 점을 확인했기 때문에 시장에서는 이를 좋은 것으로 받아들이는 것 같다.
삼양식품도 밀양 1공장을 준공한 지 1년 조금 넘었다.
그런데 제2공장을 증설할 예정인가요? 이는 미래에 대한 수요 예측을 할 때 조금 더 공급이 필요할 것이라고 판단했기 때문이 아닐까?
물론 밀양공장의 경우 가동률 자체는 그리 높지 않다.
작년에 비해 가동률이 많이 올랐지만 아직 다른 공장에 비해 가동률이 높지 않아 당장 설비를 지을 여유가 없는 것은 아니다.
. 그럼 이제 2023년 2분기 실적을 살펴보겠습니다!
2023년 2분기 매출 2,853억원, 영업이익 440억원, 영업이익률 15.4%를 기록했다.
국내 식음료 제조회사 중 영업이익률이 10%를 넘는 회사는 거의 없는데… 이런 기록을 보고 놀랐다.
농심의 영업이익률이 국내 1위 농심과 비교했을 때 영업이익률이 6.4%인 것을 생각하면 15.4%라는 높은 수치를 알 수 있다.
매출액은 전년 동기 대비 11.7% 증가했지만, 영업이익은 무려 61.1%나 늘어나 영업 레버리지가 컸다.
이는 사실 시장에서 잘 알려진 투자 아이디어였는데, 이번에는 제대로 드러났다.
매출액(Q)이 증가하는 반면, 원자재비(C)는 하락하고 P(가격) 상승이 겹치면 마진 스프레드가 확대된다는 개념이다.
정리하자면 위와 같습니다.
삼양식품은 수출의 66%를 차지하고 있으며, 한국 라면 수출의 약 54%가 삼양식품에서 나온다.
즉, 라면 수출이 늘어나면 삼양식품의 매출도 늘어나는 것이다.
2022년 러시아와 우크라이나 전쟁이 발발하면서 곡물가격이 급등했고, 라면업체와 각종 식음료업체의 이익이 감소하자 각종 가격인상이 이뤄졌다.
가격을 올린 뒤에는 가격을 내리지 않는 것이 관례였다.
(물론 이 정부는 이를 깨뜨렸다.
) 그러나 시간이 지나면서 곡물가격은 정상화돼 2021년 수준으로 돌아왔다.
삼양식품은 위 세 가지 논리가 결합된 덕분에 이번에도 높은 실적을 기록할 수 있었다.
가격은 두 번 올랐는데 원자재 가격은 내려갔다고요?
매출이 증가하면 매출원가는 보통 늘어나는데, 이번에는 매출 11% 증가에도 불구하고 2022년 대비 매출원가가 더 많이 줄었다.
물론 판관비가 53.1% 증가하는 등 비용도 크게 늘었다.
실제로 밀양공장을 가동하려면 비용이 늘어날 수밖에 없었고, 인건비도 늘어나야 했다.
그럼 돈이 어디에 쓰였는지 자세히 살펴보겠습니다.
크게 세 가지 부분이 눈에 띕니다.
우선 임금, 상여금, 퇴직금, 복리후생비가 모두 늘었다.
우리만큼 인원을 채용했으니 당연히 늘어나는 부분이다.
이는 수용 가능한 수준의 비용입니다.
그다음으로 큰 증가 폭을 보인 부분은 수출 로트와 운송비였다.
수출이 잘되는 것은 사실이다.
전년 대비 거의 80% 증가했습니다.
다음 부분에서는 광고비가 대폭 절감되었습니다.
쓸데없는데 돈도 안 쓰고 잘 지내고 있는 것 같아요. 솔직히 더 이상 불닭을 홍보할 필요는 없다고 생각합니다.
이제 몇 가지 기타를 더 나열하겠습니다.
가격 우선!
2022년 말에 가격 인상이 한 번 더 있었는데, 이번 반기 보고서에는 가격 인상이 반영되지 않은 것 같습니다.
2021년과 비교하면 2022년에는 가격 인상이 있었는데, 2022년과 비교하면 2023년에는 가격 인상이 반영되지 않았습니다.
아직 공식적으로 반영되지 않았는지 궁금합니다.
반기 보고서에도 밀가루 가격이 나와 있지만 크게 하락했다.
삼양제분 자회사로부터 밀가루를 받았는데 확실히 밀가루 가격이 떨어지고 있는 걸 확인했어요. 밀 선물을 기준으로 보면 밀가루 가격은 올해 초보다 더 많이 하락하고 있습니다.
앞으로 Q가 더 상승한다면 영업이익은 더욱 개선될 여지가 있다.
올해 잠깐 급등해 760정도까지 간 것을 제외하고는 계속해서 하락세를 보이고 있습니다.
현재 밀 가격은 2021년 수준 정도에 불과하고, 2021년 평균과 비교하면 2023년은 조금 낮아진 것으로 보입니다.
이제 매출 비율을 살펴보는 것으로 마무리하겠습니다.
현재 매출의 대부분은 면류스낵 부문에서 발생하고 있다.
면류 스낵의 수출 비중은 68.1%이다.
즉, 라면의 3분의 2가 해외에서 판매되는 셈이다.
매출 증가 원인으로는 라면 가격 인상, 환율 상승, 주요 지역 판로 편입 전략 등의 요인으로 해외 매출이 크게 늘어난 것으로 전해졌다.
새롭게 알게 된 사실은 삼양식품이 생각보다 미국에서 잘나가고 있다는 사실이다.
사실 아시아에서는 불닭이 꽤 유명한데, 미국에서는 농심의 신라면이 더 잘나가는 것 같아요. 그런데 이번에 반기보고서에 따르면 월마트, 코스트코에 입점했는데, 2023년 6월부터 코스트코에서 매출이 나올 것이라고 합니다.
그렇다면 미국 지역에서의 매출이 더 잘 나올지 궁금합니다.
올해 하반기부터 본격화된다.
지금까지 삼양식품의 2분기 실적을 요약해보았습니다.
지난 7월 2차전지 수급이 집중됐던 상황에서 지금은 좋은 성적을 냈던 주식으로 수급이 돌아오고 있는 것으로 보인다.
2차전지 관련 기업 중에는 주가가 많이 올랐지만 실적이 매우 부진한 기업도 많았다.
쥬린님의 어설픈 분석이니 가볍게 읽어주세요!